Boom na AI trwa pomimo jastrzębich banków centralnych – komentarz rynkowy za sierpień 2026

Akcje: Nvidia napędza hossę, złoto i Bitcoin korzystają na inflacji

Globalny rynek akcji zakończył sierpień na plusie. Indeks MSCI World NTR wzrósł o 2,58%, a amerykański rynek akcji zyskał 2,73%. Na poziomie poszczególnych sektorów obraz był jednak znacznie bardziej zróżnicowany. Najlepiej radziły sobie spółki technologiczne, w szczególności z obszaru IT i cyberbezpieczeństwa. Głównym katalizatorem wzrostów była Nvidia, która 26 sierpnia opublikowała wyniki za drugi kwartał roku obrotowego 2027 (tj kalendarzowo wg stanu na dzień 26.07.2026r.). Przychody segmentu Data Center wzrosły o 117% rok do roku, osiągając 89 mld USD, a spółka zapowiedziała około 70-procentowy wzrost przychodów w roku obrotowym 2028, wyraźnie przewyższając oczekiwania analityków. Dzień po publikacji wyników kurs akcji Nvidii wzrósł o ponad 7%, co przełożyło się na wzrost kapitalizacji spółki o 442 mld USD podczas jednej sesji – drugi największy jednodniowy przyrost wartości rynkowej w historii. Wyniki Nvidii potwierdziły, że wydatki hiperscalerów na infrastrukturę AI nie wykazują oznak spowolnienia, co przełożyło się na pozytywny sentyment w całym sektorze technologicznym.

Zerwanie tymczasowego porozumienia pomiędzy USA a Iranem i reeskalacja napięć wokół cieśniny Ormuz ponownie zwiększyła obawy o inflację, co przełożyło się na wzrost zainteresowania aktywami alternatywnymi. W sierpniu złoto wzrosło o 13,32%, natomiast indeks spółek zajmujących się jego wydobyciem zyskał niemal 35,66%. Bitcoin, często określany mianem „cyfrowego złota”, odnotował najlepszy miesiąc od 2024 r., rosnąc o około 25,43%.

Pozytywne stopy zwrotu przyniosły również polskie akcje. Indeks WIG20TR zyskał 3,57%, a mWIG40TR wzrósł o 3,66%. Dodatkowym impulsem dla krajowego rynku była zapowiedź agencji S&P Dow Jones Indices dotycząca planowanego na wrzesień 2027 r. przeklasyfikowania Polski do grona rynków rozwiniętych. Zmiana statusu Polski oznacza przetasowania w portfelach funduszy inwestycyjnych, w tym ETF-ów śledzących indeksy z rodziny S&P. Udział naszego kraju, który stanowi ok. 1,2% w indeksie emerging markets (EM), po przeniesieniu do koszyka developed markets (DM) ma spaść poniżej 0,2%  – chociaż pozycja w globalnych indeksach nie zmieni atrakcyjności naszego kraju dla inwestorów.

 

Źródło: Bloomberg, opracowanie TFI PZU

 

Obligacje: wyższa inflacja i jastrzębie banki centralne

Sierpień był trudnym miesiącem dla obligacji skarbowych, choć wyniki poszczególnych segmentów okazały się zróżnicowane. Indeks obligacji amerykańskich zyskał +0,33%, podczas gdy indeks obligacji rynków rozwiniętych – obejmujący również Europę i Japonię – zakończył miesiąc na małym minusie (-0,11%).

Dominującym tematem na rynku stopy procentowej była retoryka Fedu. Przez cały miesiąc narastały obawy inwestorów, że cierpliwość części decydentów, nadwątlona przez pięć lat utrzymywania się inflacji powyżej celu Rezerwy Federalnej, może się wyczerpać i skłonić bank centralny USA do podwyżki stóp.  Kulminacja nastąpiła podczas dorocznego sympozjum w Jackson Hole, gdzie nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, wygłosił jastrzębie przemówienie, stwierdzając wprost, że inflacja „nie spowalnia w sposób znaczący". Rynek zinterpretował to jako sygnał możliwej podwyżki na wrześniowym posiedzeniu. Sekretarz Skarbu, Scott Bessent, próbował uspokoić sytuację, ogłaszając zwiększenie skupu długoterminowych obligacji amerykańskich, jednak efekt jego interwencji był krótkotrwały.

W Europie nastroje były podobnie jastrzębie. Członkini Zarządu EBC, Isabel Schnabel, stwierdziła, że stopy procentowe muszą wzrosnąć dalej, wskazując na utrzymujące się wysokie koszty energii i zaskakującą odporność gospodarki strefy euro. Protokół z lipcowego posiedzenia EBC ujawnił, że część członków Rady Prezesów opowiadała się za podwyżką już w lipcu, a rynki wyceniają 25 pb. podwyżki na posiedzeniu we wrześniu. Dodatkowym czynnikiem ryzyka stał się europejski rynek gazu ziemnego. Ze względu na zakłócenia w dostawach z rejonu Zatoki Perskiej i brak perspektyw na szybkie zakończenie amerykańsko-irańskiego konfliktu – ceny zimowych kontraktów są ponad dwukrotnie wyższe niż rok temu, co analitycy wskazują jako nowe, potencjalnie trwalsze źródło presji inflacyjnej w strefie euro.

Na polskim rynku obligacji sierpień zakończył się na minusie, indeks TBSP stracił -0,40%, utrzymując się jednak nad kreską w ujęciu od początku 2026 r. Przez większą część miesiąca rynek pozostawał stabilny, jednak później nastroje pogorszyły się za sprawą dwóch czynników. Po pierwsze, projekt budżetu na 2027 rok z deficytem 7,1% PKB zwiększył obawy o ścieżkę fiskalną Polski. Po drugie, opublikowany 31 sierpnia wstępny odczyt inflacji CPI za sierpień wyniósł 3,4% r/r wobec oczekiwanych 3,1%, co komplikuje narrację o rychłych obniżkach stóp NBP. Pozytywnym sygnałem makroekonomicznym pozostaje finalna rewizja PKB za drugi kwartał – gospodarka polska urosła o 3,9% r/r, przy silnym wzroście inwestycji i eksportu.

Źródło: Bloomberg, opracowanie TFI PZU

 

 

Nota prawna

Jest to informacja reklamowa. 

Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem informacyjnym oraz dokumentami zawierającymi kluczowe informacje (KID). Inwestycje w fundusze inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym. inPZU FIO („Fundusz”) ani TFI PZU SA nie gwarantują, że zrealizujesz założony cel inwestycyjny lub uzyskasz określony wynik inwestycyjny. Należy liczyć się z możliwością utraty wpłaconych środków. Wyniki inwestycyjne, które Fundusze osiągnęły w przeszłości, nie są gwarancją ani obietnicą, że Fundusze osiągną określone wyniki w przyszłości. Informacje o Funduszu oraz szczegółowy opis czynników ryzyka znajdziesz w prospekcie informacyjnym na pzu.pl. KID dostępne są w miejscach zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa i na pzu.pl. Prospekt i KID są w języku polskim. Subfundusze są zarządzane pasywnie. Inwestycja wiąże się z nabyciem jednostek uczestnictwa Funduszu, a nie aktywów będących jego własnością. 

Wartość aktywów netto Subfunduszu (a tym samym wartość jednostki uczestnictwa) może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego i stosowane techniki zarządzania. Wybrane subfundusze mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa członkowskie Unii Europejskiej, państwa należące do OECD: Australia, Chile, Islandia, Izrael, Japonia, Kanada, Korea Południowa, Meksyk, Nowa Zelandia, Norwegia, Stany Zjednoczone Ameryki, Szwajcaria, Turcja, Zjednoczone Królestwo Wielkiej Brytanii i Irlandii Północnej, a także przez powiat lub gminę, miasto stołeczne Warszawa oraz Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju i Europejski Bank Inwestycyjny.

Dane podane w materiale nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Nie mogą stanowić wystarczającej podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnych.

Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji.

Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP: 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 15 013 000 zł wpłacony w całości, Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa. TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.