Amerykańska gospodarka odzyskała moc
GOSPODARKA
Gospodarka USA odzyskała moc
W II kwartale 2025 roku produkt krajowy brutto Stanów Zjednoczonych sprawił pozytywną niespodziankę i wzrósł o 3,0% w ujęciu zannualizowanym – wynika ze wstępnych szacunków opublikowanych przez Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA). Koresponduje to z lipcową edycją raportu „World Economic Outlook”, w której Międzynarodowy Fundusz Walutowy podniósł prognozę wzrostu gospodarczego w USA do 1,9% w tym roku (o 0,1 pp. więcej względem kwietnia) i 2,0% w 2026 (o 0,3 pp. więcej). W poprzednim kwartale amerykańska gospodarka skurczyła się o 0,5% również w ujęciu zannualizowanym (tj. po przekształceniu danych w całoroczne), co stanowiło największy jej spadek od 2022 r. Odczyt ten był jednak zaburzony perspektywą nałożenia wysokich ceł importowych przez administrację prezydenta Donalda Trumpa, co wywołało falę przyspieszonego importu towarów przez amerykańskie firmy, które chciały skorzystać z jeszcze obowiązujących, niższych cen.
Zaskoczenia nie przyniosła za to decyzja banku centralnego USA, który w lipcu – pomimo politycznej presji – pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie 4,25–4,50%.
Kalendarium inwestora: USA: weście w życie „ceł wzajemnych” dla państw, które nie osiągnęły porozumienia z Waszyngtonem (1.08) // Sierpniowy odczyt indeksu nastrojów inwestorów Sentix dla strefy euro (4.08) // Strefa euro: sprzedaż detaliczna w czerwcu (6.08).
AKCJE
Trwa sezon wynikowy na światowych giełdach
W połowie lipca rozpoczął się sezon publikacji wyników finansowych amerykańskich spółek z Wall Street. W tym tygodniu swoje raporty publikują m.in. technologiczni giganci z grupy „Magnificent 7”: Amazon, Apple, Microsoft, Meta. Przed startem sezonu rynkowy konsensus zakładał, że w II kwartale 2025 r. dynamika zysków (EPS) spółek z indeksu S&P 500 spowolniła do około 4% r/r, w porównaniu do 12% r/r odnotowanych w poprzednim kwartale. Opublikowane dotychczas wyniki wskazują jednak, że możemy być w tym względzie świadkami pozytywnych zaskoczeń. Jeszcze lepiej wyglądają prognozy zysków na 2026 r.
W ostatnim czasie amerykańskie akcje napędzają dodatkowo: odporność gospodarki USA na ostatnie perturbacje, postępy w negocjacjach handlowych (celnych) redukujące rynkową niepewność i nadzieje (ostatnio nieco przygaszone) na wznowienie cięć stóp przez Fed. Niesione na fali tych szampańskich nastrojów inwestorów główne indeksy Wall Street, tj. S&P 500 i technologiczny Nasdaq, wyznaczają kolejne szczyty hossy. W tym tygodniu sezon wynikowy wystartował również w Polsce.
OBLIGACJE
Krajowa inflacja coraz bliżej celu
Zgodnie z naszymi przewidywaniami i sezonowym wzorcem TBSP.Index – flagowy indeks polskich obligacji skarbowych – kończy lipiec na plusie, a od początku roku indeks zyskuje już około 6%. Wzrosty cen na krajowym rynku długu w ostatnim miesiącu wspierały m.in. obniżka stóp procentowych w Polsce o 0,25 pp. okraszona relatywnie gołębim komentarzem prezesa NBP oraz solidny zastrzyk gotówki dla inwestorów wynikający z wykupu obligacji DS0725 oraz wypłaty odsetek przez resort finansów.
Paliwem dla polskich obligacji skarbowych jest spowalniający wzrost cen w krajowej gospodarce. W lipcu inflacja w Polsce obniżyła się do 3,1% r/r (z 4,1% w czerwcu), między innymi na skutek wysokiej bazy ubiegłego roku wynikającej ze zniesienia „tarczy energetycznej” stabilizującej ceny prądu, a także obniżki cen gazu dla gospodarstw domowych od lipca br. To nieco więcej niż zakładał rynek (w tym my), ale trend spadkowy jest wyraźny. Prognozujemy, że w 2026 r. inflacja powróci trwale do celu NBP, co powinno przełożyć się na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej (kolejne cięcia stóp) i wspierać wyniki funduszy obligacyjnych.
Źródło: opracowanie własne TFI PZU, dane Bloomberg na 30.07.2025 r. YTD – od początku roku.
NOTA PRAWNA
Jest to informacja reklamowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem informacyjnym oraz dokumentami zawierającymi kluczowe informacje (KID).
Inwestycje w fundusze inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym. Fundusze inwestycyjne zarządzane przez TFI PZU SA ani TFI PZU SA nie gwarantują, że zrealizujesz założony cel inwestycyjny lub uzyskasz określony wynik inwestycyjny. Należy liczyć się z możliwością utraty wpłaconych środków. Wyniki inwestycyjne, które Fundusz osiągnął w przeszłości, nie są gwarancją ani obietnicą, że Fundusz osiągnie określone wyniki w przyszłości.
Informacje o Funduszu oraz szczegółowy opis czynników ryzyka znajdziesz w prospekcie informacyjnym na pzu.pl. KID dostępne są w miejscach zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa i na pzu.pl. Prospekt i KID są w języku polskim.
Inwestycja wiąże się z nabyciem jednostek uczestnictwa Funduszu, a nie aktywów będących jego własnością. Wartość aktywów netto Subfunduszu (a tym samym wartość jednostki uczestnictwa) może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego i stosowane techniki zarządzania.
Dane podane w materiale nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Nie mogą stanowić wystarczającej podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnych.
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji.
Wskazywane w materiałach wartości mają walor historyczny i nie stanowią podstawy do przewidywania i szacunków przyszłych wartości oraz nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, a inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp.
Prawa autorskie do niniejszego materiału przysługują TFI PZU SA z siedzibą w Warszawie. Żadna z części tego materiału nie może być kopiowana lub przekazywana nieupoważnionym osobom. Materiał ten nie może być odtwarzany lub przetrzymywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym: elektronicznym, magnetycznym lub innym. Wykorzystywanie jej przez osoby nieupoważnione lub działające niezgodnie z powyższymi zastrzeżeniami bez pisemnej zgody Towarzystwa lub w inny sposób naruszający przepisy prawa autorskiego może być powodem wystąpienia z odpowiednimi roszczeniami.
Jeżeli w treści niniejszego materiału nie wskazano inaczej, źródłem danych są obliczenia własne TFI PZU SA.
TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy XIII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 15 013 000 zł wpłacony w całości, Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa, in.pzu.pl