Koniec taryfy ulgowej dla AI
Jeszcze kilka tygodni temu wydawało się, że hossa napędzana sztuczną inteligencją będzie trwała wraz z narastającym wykorzystaniem tej przełomowej technologii. Październik przyniósł jednak gwałtowne otrzeźwienie. Rozczarowujące wyniki części największych spółek technologicznych w połączeniu z powracającymi obawami o skalę wydatków na AI uruchomiły falę wyprzedaży, z której kapitał popłynął do bezpieczniejszych obligacji.
Akcje: Technologiczny zawód
Październik 2026 roku przejdzie do historii jako miesiąc, w którym rynek ponownie tracił cierpliwość do narracji o sztucznej inteligencji. Przez cały rok inwestorzy przymykali oko na rosnące wydatki inwestycyjne największych spółek technologicznych, wierząc, że AI w końcu przełoży się na wymierne zyski. Sezon wynikowy za trzeci kwartał brutalnie zweryfikował te oczekiwania.
29 października akcje Alphabet, w odpowiedzi na rozczarowujący raport wynikowy, zanurkowały o ponad 14% w ciągu jednej sesji - był to rekordowy jednodniowy spadek w historii spółki. Następnie 30 października Intel opublikował prognozę przychodów na czwarty kwartał poniżej konsensusu. Akcje spółki runęły o blisko 30% w ciągu jednej sesji - był to największy jednodniowy spadek od co najmniej listopada 1982 roku. Wyprzedaż rozlała się na cały sektor, wspólnym mianownikiem rozczarowań był jeden i ten sam problem: rynek przestał wierzyć, że astronomiczne wydatki na AI przełożą się na proporcjonalny wzrost przychodów w przewidywalnym horyzoncie czasowym. Słabsza forma sektora nowoczesnych technologii (MSCI IT NTR w październiku -6,97%) przełożyła się na wyniki indeksu akcji rynków rozwiniętych (MSCI World spadł o 0,77%), oraz zdominowanego przez technologicznych gigantów indeksu akcji rynków wschodzących (MSCI Emerging Markets runął aż o 8,05%).
Pośród negatywnego sentymentu Anthropic, spółka stojąca za modelem Claude, złożyła prospekt emisyjny, planując debiut przed Świętem Dziękczynienia, czyli przed 26 listopada . Według doniesień spółka celuje w wycenę między 1,5 a 2 bln USD. Finansowo Anthropic prezentuje imponujące tempo wzrostu: przychody w pierwszym półroczu 2026 roku wyniosły 16,3 mld USD (wzrost o ponad 1300% rok do roku). Złożenie prospektu nie obyło się bez kontrowersji. Anthropic, jako pierwsza spółka w historii, ujawniła w nim, że jej własna technologia niesie ze sobą ryzyko „katastrofalne lub egzystencjalne” dla ludzkości - w tym zagrożenia związane z bronią biologiczną i szantażem.
Na polskim rynku akcji październik przyniósł umiarkowane wzrosty: WIG20TR zyskał 0,09%, a MWIG40TR 0,97%. Polskie akcje okazały się zatem relatywnie bezpieczną przystanią w burzliwym miesiącu dla globalnego sektora technologicznego. Na drugim końcu skali znalazło się złoto. Przy rosnących rentownościach amerykańskich obligacji, inwestorzy wyprzedawali zarówno kontrakty na ten kruszec (-6,87% w październiku), jak i akcje górników złota, które zakończyły miesiąc spadając -12,43%.
Obligacje: Fed wstrzymuje się, a ECB szykuje się do kolejnego ruchu
Październik przyniósł poprawę na rynkach obligacji po trudnym wrześniu. Dynamiczne odreagowanie nastąpiło w USA, gdzie w ciągu miesiąca indeks amerykańskich obligacji skarbowych zyskał około 2,43%, podczas gdy obligacje rynków rozwiniętych wzrosły o 1,81%. Polskie obligacje skarbowe (indeks TBSP) zakończyły miesiąc na plusie 0,81%, choć droga do tego wyniku była wyboista.
W dniach 28–29 października odbyło posiedzenie FOMC. Rezerwa Federalna zagłosowała stosunkiem 10 do 2 za utrzymaniem stopy funduszy federalnych w przedziale 3,75–4,00%, przy czym dwóch członków odpowiedziało się za podwyżką. Przewodniczący Warsh podkreślił gotowość do działania, jeśli dane tego wymagają, jednak nie dał jednoznacznego sygnału co do podwyżki w grudniu. Rynek zinterpretował decyzję jako umiarkowanie jastrzębią – rentowności dwuletnich obligacji skarbowych początkowo wzrosły, by następnie spaść do 4,7%, gdy Warsh zapowiedział zmniejszenie liczby posiedzeń FOMC w przyszłym roku. Rentowność 10-letnich Treasuries osiągnęła w październiku szczyt na poziomie niemal 5,4% – najwyższym od 2002 roku – po czym cofnęła się pod koniec miesiąca, gdy rozczarowujące wyniki Big Techów skierowały kapitał w stronę bezpiecznych aktywów.
W Europie EBC utrzymał stopę depozytową na poziomie 2,50% na posiedzeniu 29 października, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Jednak ton komunikacji był wyraźnie jastrzębi – według osób zaznajomionych z sytuacją, decydenci są gotowi do podwyżki w grudniu, jeśli perspektywy inflacyjne się nie poprawią. Posiedzenie przyniosło również niespodziankę w postaci przedwczesnej rezygnacji Christine Lagarde z pozycji w EBC. Choć jej kadencja miała zakończyć się w październiku 2027, Lagarde zdecydowała się zakończyć pełnienie obowiązków już w lutym przyszłego roku.
Na polskim rynku obligacji kluczowym wydarzeniem był odczyt inflacji CPI za październik, opublikowany w ostatnim dniu miesiąca. Wskaźnik cen konsumpcyjnych wyniósł 3,5% rok do roku wobec 4,1% we wrześniu i oczekiwań rynkowych na poziomie 3,7% – wyraźnie pozytywna niespodzianka. Dane te przełożyły się na rynek – rentowność 5-letnich obligacji skarbowych spadła, a oczekiwania na podwyżkę stóp przez NBP wyraźnie osłabły. Rentowność 10-letnich polskich obligacji skarbowych oscylowała w okolicach 6,39% pod koniec miesiąca.
Nota prawna
Jest to informacja reklamowa.
Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem informacyjnym oraz dokumentami zawierającymi kluczowe informacje (KID). Inwestycje w fundusze inwestycyjne są obarczone ryzykiem inwestycyjnym. inPZU FIO („Fundusz”) ani TFI PZU SA nie gwarantują, że zrealizujesz założony cel inwestycyjny lub uzyskasz określony wynik inwestycyjny. Należy liczyć się z możliwością utraty wpłaconych środków. Wyniki inwestycyjne, które Fundusze osiągnęły w przeszłości, nie są gwarancją ani obietnicą, że Fundusze osiągną określone wyniki w przyszłości. Informacje o Funduszu oraz szczegółowy opis czynników ryzyka znajdziesz w prospekcie informacyjnym na pzu.pl. KID dostępne są w miejscach zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa i na pzu.pl. Prospekt i KID są w języku polskim. Subfundusze są zarządzane pasywnie. Inwestycja wiąże się z nabyciem jednostek uczestnictwa Funduszu, a nie aktywów będących jego własnością.
Wartość aktywów netto Subfunduszu (a tym samym wartość jednostki uczestnictwa) może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela inwestycyjnego i stosowane techniki zarządzania. Wybrane subfundusze mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa członkowskie Unii Europejskiej, państwa należące do OECD: Australia, Chile, Islandia, Izrael, Japonia, Kanada, Korea Południowa, Meksyk, Nowa Zelandia, Norwegia, Stany Zjednoczone Ameryki, Szwajcaria, Turcja, Zjednoczone Królestwo Wielkiej Brytanii i Irlandii Północnej, a także przez powiat lub gminę, miasto stołeczne Warszawa oraz Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju i Europejski Bank Inwestycyjny.
Dane podane w materiale nie stanowią oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie są formą świadczenia doradztwa podatkowego, ani pomocy prawnej. Nie mogą stanowić wystarczającej podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnych.
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym materiale pochodzą ze źródeł własnych TFI PZU SA lub źródeł zewnętrznych uznanych przez TFI PZU SA za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. TFI PZU SA nie może zagwarantować poprawności i kompletności informacji zawartych w niniejszym materiale i nie ponosi żadnej odpowiedzialności za szkody powstałe w wyniku jego wykorzystania niezgodnie z jej przeznaczeniem. TFI PZU SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne osób, które zapoznały się z niniejszym materiałem. Wszelkie opinie i oceny wyrażane w niniejszym materiale są opiniami i ocenami TFI PZU SA lub jej doradców będącymi wyrazem ich najlepszej wiedzy popartej informacjami z kompetentnych rynkowych źródeł, obowiązującymi w chwili jej sporządzania. Mogą one podlegać zmianie w każdym momencie, bez uprzedniego powiadomienia. TFI PZU SA zastrzega, że dane zamieszczone w niniejszym materiale mogą być nieaktualne, dlatego w przypadku zamiaru podjęcia decyzji inwestycyjnych zalecamy kontakt z TFI PZU SA, celem uzyskania aktualnych informacji.
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU Spółka Akcyjna, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy KRS, KRS: 0000019102, NIP: 527-22-28-027, kapitał zakładowy: 15 013 000 zł wpłacony w całości, Rondo Ignacego Daszyńskiego 4, 00-843 Warszawa. TFI PZU SA podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.